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【建築-東易日盛(002713)】夏天:受益消費升級浪潮,平台化模式助力快速成長-20171009

發布時間:2017-10-09 17:26:06

中報業績大幅改善,全年有望顯著增長。2017年1-6月份公司實現營業收入14.90億元,同比增長31.91%;歸母淨利潤-768萬元,同比減虧576萬元;二季度單季實現營業收入9.56億元,同比增長32.31%;歸母淨利潤5104萬元,同比增長4.82%。公司預告17年1-9月份業績增長0%-50%,係裝修訂單呈上升趨勢,預期收入相應增加所致。公司收入確認季節性特征明顯,地產銷售回暖疊加下半年家裝迎來旺季,公司全年業績有望顯著增長。

房地產銷售回暖有望帶動後周期家裝行業擴張,消費升級促龍頭公司市占率提升。2016年年初至今,我國房地產銷售出現了一輪高峰,2016年商品房銷售額及銷售麵積同比增速分別回升到了34.8%與22.5%高增速。由此帶動的房地產後周期裝飾市場廣闊,16年全年商品房銷售麵積較15年提升2.89億平方米,按照每平米產生500-1000元基礎裝飾費用估算,16年新增加裝飾需求達1445-2890億元。而隨著城鎮化率不斷提升,居民生活水平不斷改善,對於生活質量的追求開始迅速提升,用於裝飾提升居住質量的消費支出占比越來越高,具有品牌與口碑、設計與施工專業化的龍頭公司將充分受益家裝消費升級浪潮。

曆史積澱長且極具品牌優勢,速美、A6、睿築全麵滿足多樣家裝消費需求。對於企業眾多、門檻較低的家裝行業,優秀品牌與良好口碑是競爭優勢的集中體現,公司20多年積累沉澱樹立了卓越品牌形象與良好業主口碑。速美超級家業務著重打造產品化、互聯網化的高性價比家裝業務,標準化程度高,可複製性強,有望快速擴張規模。而東易日盛裝飾(A6業務)以有機整體家裝為導向,基於生活方式的設計模式滿足個性化、多樣化家裝需求。睿築業務定位高利潤率別墅裝飾市場,整合全球設計資源以滿足家裝頂級配置需求。公司全麵布局家裝各細分市場,伴隨行業擴張與消費升級,未來高成長性可期。

全信息平台化運作,創造業務跨越式發展空間。全信息平台係統助力公司設計施工采購整體效果最大化,業務管理集約化,資源配置最優化。公司持續研發投入已經形成了7大完整業務支持平台體係:生活方式規劃、風格體係研發、基礎工藝材料應用、木作產品開發與設計、家裝產品整合、專業設備配套、信息化係統及專業軟件開發。其中以DIM+數裝美居係統為核心,逐漸發展在線監理係統、人工智能、機器人技術等著力全線打通家裝各個環節的數據鏈,力圖實現實時與完整數據聯動、整合各類產業鏈資源、提升資源配置與業務執行效率。

我們預測17/18/19年公司歸母淨利潤分別為2.0/2.7/3.5億元,考慮增發攤薄後EPS分別為0.71/0.97/1.26元,16-19年CAGR為27.1%。

風險提示:地產調控政策升級風險,原材料價格上漲風險,勞動力成本上漲風險。

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